歐洲能源危機(jī)給化工行業(yè)帶來哪些短期機(jī)會和遠(yuǎn)期影響

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2022-09-16

　　短期看出口套利。受到能源危機(jī)的影響，中國和歐洲化工品的成本大幅度分化，許多歐洲化工品的成本和售價(jià)都顯著高于國內(nèi)，這給中國化工品帶來了出口能源套利的機(jī)會。從出口量看，確實(shí)表現(xiàn)優(yōu)異，然而從價(jià)格數(shù)據(jù)來看，多數(shù)化工品價(jià)格上行難度較大，衰退預(yù)期和海外去庫是主要制約因素，從7月數(shù)據(jù)來看，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)出口交貨值同比+45.8%，環(huán)比-10.0%，證明衰退正在來臨。如果把需求看做β，成本優(yōu)勢看做α的話，不要逆著β尋求α依然是原則。在諸多化工品中，我們當(dāng)下時(shí)點(diǎn)選擇推薦維生素行業(yè)，正是因?yàn)榫S生素的需求是跟隨CPI上行的，而主流化工品需求大多是跟著PPI下行，或許在23年才能看到見底上行的機(jī)會。根據(jù)產(chǎn)品的庫存周期波動(dòng)進(jìn)行擇時(shí)布局。

　　短期看出口套利。受到能源危機(jī)的影響，中國和歐洲化工品的成本大幅度分化，許多歐洲化工品的成本和售價(jià)都顯著高于國內(nèi)，這給中國化工品帶來了出口能源套利的機(jī)會。從出口量看，確實(shí)表現(xiàn)優(yōu)異，然而從價(jià)格數(shù)據(jù)來看，多數(shù)化工品價(jià)格上行難度較大，衰退預(yù)期和海外去庫是主要制約因素，從7月數(shù)據(jù)來看，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)出口交貨值同比+45.8%，環(huán)比-10.0%，證明衰退正在來臨。如果把需求看做β，成本優(yōu)勢看做α的話，不要逆著β尋求α依然是原則。在諸多化工品中，我們當(dāng)下時(shí)點(diǎn)選擇推薦維生素行業(yè)，正是因?yàn)榫S生素的需求是跟隨CPI上行的，而主流化工品需求大多是跟著PPI下行，或許在23年才能看到見底上行的機(jī)會。根據(jù)產(chǎn)品的庫存周期波動(dòng)進(jìn)行擇時(shí)布局。

　　長期看產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。從BASF的二季報(bào)可以看出，得益于低價(jià)能源庫存+長協(xié)供應(yīng)+政府補(bǔ)貼，目前歐洲企業(yè)尚未完全感受到能源價(jià)格上漲的壓力，但是明年能源價(jià)格的上漲有望完全體現(xiàn)在歐洲企業(yè)的成本中。2023年的天然氣價(jià)格也許不如當(dāng)下恐慌高位，但中樞價(jià)格一定遠(yuǎn)勝過往。歐洲之所以能在化工行業(yè)占有重要一席之地，除了深厚的技術(shù)積累以外，很大一部分得益于俄羅斯的廉價(jià)能源。當(dāng)歐洲和俄羅斯脫鉤后，歐洲告別廉價(jià)能源，而裝置老化和高昂的人工成本將會使得歐洲失去工業(yè)制造的經(jīng)濟(jì)性，而在逆全球化的背景下，沒有能源保障的歐洲也將失去工業(yè)發(fā)展的優(yōu)先權(quán)。屆時(shí)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有望發(fā)生，而中國憑借完善的產(chǎn)業(yè)集群和原材料保障，有望成為優(yōu)選。對于中國的化工產(chǎn)業(yè)是一次產(chǎn)業(yè)升級的絕佳機(jī)會。

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